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【德债短端收益率小幅走低，德债短端低长动有对强长债变动有限，收益势空头回补与数据共同支撑相对强势】
⑴ 德国国债收益率曲线出现短端下行约1个基点，幅走10年期保持稳定，债变30年期小幅上升，限空尽管美国市场表现偏弱且日本收益率反弹，头回同支德债整体依然展现较强韧性。补数
⑵ 法国和德国服务业PMI未达预期为债市提供了一定支撑，据共而更为关键的撑相因素是短期投资者此前的多头仓位已基本清空，并转为净空头。德债短端低长动有对强这一仓位的收益势调整通过投资者在周四借美债反弹的情况下进行了卖出对冲操作。
⑶ 能源价格无法解释德债今日的幅走相对强势。基于天然气、债变原油及花旗欧元区经济意外指数构建的限空5年期收益率模型显示，按当前能源价格水平，头回同支该期限收益率理论上应比实际水平高出逾3个基点。
⑷ 这种背离表明，当前德债定价已反映出更为悲观的经济增长预期，服务业疲弱信号正在超越能源成本对通胀和利率路径的传统影响方式。
